盘和林：联通混改，有望激活又一波国企“红利”

作者：盘和林

8月16日，中国联通董事长王晓初在中期业绩发布会上公布混改方案，宣布将引入包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴在内的多位战略投资者，认购中国联通A股股份。除了BAT等公司外，此次混改还包括苏宁、滴滴、网宿等公司。其中新战略投资者持股将上升到35.2％，交易总对价780亿元。同时，A股公司还将引入一项员工激励计划，中国联通员工将获得8.5亿股股份，每股价格3.79元人民币。

当晚20时左右，联通临时撤下了其在A股发布的相关公告文件，有传是因为部分参股数据待修正。但其在港交所发布的相关公告并没发生变动。据估计，或许只是一些微调，应该不会有很大的改变。

此次联通混改引进各类民资股权比例、资金量之大，均超过市场预期，尤其是BAT等高效率战略投资者将有助于提升国企效率，此轮国企混改有望成为上一次国企改制之后的又一波大的国企“红利”。

虽然交易总对价高达780亿元，但联通混改的目的，显然不是在于募集资金。联通董事长王晓初曾表示，混改的目的是为了中国联通集团的营运更加市场化。实际上，这几年中国联通已经慢慢发展成为了国内三大运营商中业绩最差的那一个，与中移动差距逐渐拉大，急需混改进行自救，以创新业务组合等，重新获得竞争优势。

不过，“瘦死的骆驼比马大”，联通依然是一个储量很大的“金矿”，且含金量非常高。在昨天（16日）的中期业绩发布会，中国联通在香港公布了上市公司中期业绩，其中服务收入达到人民币1241.1亿元，同比增长3.2%。实现移动服务收入人民币768.4亿元，同比增长5.2%，增速超过行业平均。移动出账用户净增563万户，总数达到26945万户。

毫无疑问，联通全国性渠道资源、高达近2.7亿的移动用户等客户资源仍是价值颇高的企业资产，必然让BAT、苏宁、滴滴等公司垂涎三尺。我国绝大多数央企都与联通相似，即便是营运不尽人意，市场效率不高甚至是出现亏损，但却拥有包括BAT在内的民资企业无法比拟的渠道等优势资源，只要通过改革对其运营效率，必然会激发出强大的生命力。

此次联通混改的最大亮点在于，将多达35.2%的股权比例让渡给民营企业，让渡的股权比例之大超出市场预期，这有助于民资真正建立以股权为基础的现代企业管理制度，为进一步激活国企效率提供了制度性保障。假如，混改后民资股权比例过小，就难以获得相应的国企管理权和决策权；民企没有相应的话语权，国企改革仍然难免“穿新鞋走老路”，尤其民资仍沦为吃瓜群众的。

另一个亮点在于，联通混改几乎把搜索、文娱、电商、社交、甚至是铁路和通讯项目承接商等所有中国新经济的巨头或代表都囊括进来，真正体现了“引进战略合作者”的国企改革精神。应该说，这些参与联通混改的公司都是中国纯粹市场化竞争中的翘首，他们的加入有助于以市场化机制来激活联通这头通讯行业的“睡狮”。

我们站在更宏大的时代背景来看待联通此次混改，或许有望激活又一波大的国企“红利”，具有样本意义和历史使命。回归改革开放以来的经济发展史，无论是民企的萌生、发展、壮大，还是上一轮大的国企改制，中国经济发展都有释放国企“红利”的巨大贡献，可以说正是国企大量的人才、技术向效率更高的民企流动，特别是国企直接改制成民企，才有了今天民企格局，甚至可以说，民企是站在了国企这个沉睡的巨人身上才得以迅速发展的。

假如说第一波国企“红利”是被动的、粗放的，那么这一次央企、地方国企混改，将是一个更加主动、经济层级更高的改革，类似联通这样的央企，依靠体制的特殊性，积累了庞大的体量和资源，假如通过混改激发其竞争活力的话，不仅仅是国企之福，更是民企的难得历史机遇。于整个宏观经济以及深化改革，更将是一波国企改革“红利”。

需要指出的是，此次国企改革体量大，牵一发而动全身，混改要慎之又慎，必须以引入“战略合作者”等来突出提升国企效率等目标导向，而不能是简单的股权转让，重在引进战略投资者，最终的目标是以股权为基础构建现代企业管理制度。在这个意义上而言，联通混改开了一个好头，但我们更期待联通此后在公司治理等方面再度为我国国企混改提供新样本。

（作者系财政部中国财政科学研究院应用经济学博士后）

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[责任编辑：杨凡、赵国徽]

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