盘和林：破发如期而至，小米的未来仍有所期待

作者：盘和林

7月9日，小米集团正式在香港联合交易所挂牌上市交易。开盘后，小米股价即破发，报16.6港元，跌破17港元发行价。而从上周五，小米集团在港交所公布IPO发行价及认购结果中，也能够看出，小米破发是大概率事件，即使今天不破发，接下来也会破发。发售价定在发行价区间（17-22港元/股）的下限——17港元/股，对应市值也将处于预计区间的下限——3803.94亿港元（合约484.73亿美元），这较于之前700亿，800亿估值显然有较大的差距。

笔者认为，抛开目前股市本身趋势问题，小米破发与小米的媒体披露策略密不可分。或者是意料之中，而现在的价格并没有令他们失望。IPO本身就是一个融资而已，无论破发与否，小米的未来还是值得有所期待的。恰如雷军在接受采访时表示，小米过去的八年虽然有起有落，总体特别的顺，这次IPO能从低点开始，我觉得对我们来说意味着一个新的开始，未必不是好事，最重要是调整心态，还有一个就是我们一定要把公司做好，这样才能对得起支持我们的十几万的投资者。

笔者看待小米上市事件也难免参杂社会杂念，而如今回想，不禁莞尔。实际上，暂时破发也未必能对小米价值盖棺定论，资本市场或许要对小米的模式、未来进行一定时间的观察。

首先，招股说明书上，小米在去除由于可转换可赎回优先股公允价值变化后盈利能力还是不错的，无论从前估值多少，还是今天实际如何，这些数字并不能代表小米的价值。

作为高科技企业的小米在2016年营收中有79%来自于硬件，21%来自于互联网服务业务。虽然来自于硬件的收入占总营收很大一部分，但也侧面证明了小米手机的普及范围，而小米整个生态链条借助手机这个平台将得到长足发展。值得一提的是，小米的IoT平台已经稳居全球最大的智能硬件IoT平台，因此小米的价值远不是这些数字可以掩盖的。

其次，小米上市选择了同股不同权的方式，这样很大程度保证了管理层的稳定。雷布斯在过去八年带领着小米团队，把小米从零开始做到今天这个规模，同时还改变了中国制造业，特别是手机制造业。雷军对于小米，对于整个中国智能手机市场的作用是有目共睹的，因而保证以雷军为首的管理层在小米决策上的绝对控制也相当于保证了小米未来的发展。

融资只是开始，未来的成长还是要建立在正确的企业战略上，由于股市走势原因，小米股价还会迎来新的下降压力。但对小米而言，坚持主营业务持续良好发展，同时脚踏实地的推进互联网业务，真正把公司做大，做强，才是真正要务。就像雷军本人所说：现在心情调整好了，我们还是踏踏实实把公司做好，小米经营了八年时间，还是以踏踏实实的经营为核心，回报股东最最重要的还是继续努力，继续加油，认认真真把公司做好。即便破发暂时无法挽回，也期待雷军未来走出“填权”行情。

（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）

【声明：本文代表作者个人观点，不代表齐鲁网立场，仅供参考。】

[责任编辑：杨凡、赵国徽]

　　建行特约齐鲁时评，欢迎投稿！
　　投稿邮箱：qilushiping@iqilu.com；网上投稿；请关注齐鲁时评官方微博。